鋼企銷貨成本將降低:國務院宣布將鐵礦石資源稅下調40%,將煤炭發電上網電價每千瓦時下調人民幣0.02元。我們預計新的上網電價將使鋼企成本降低約0.2%,而新資源稅率將使鐵礦石成本每噸降低約人民幣15元。目前國內鐵礦石和進口鐵礦石價格差約為人民幣144元/噸。資源稅下調將縮小該價格差距,提高國內生產商的競爭力。但是,由于鐵礦石供應過剩是全球性問題,而且海外供應商持續提高產量,下調資源稅最終將使鐵礦石價格下跌。冷拔無縫管指數(TSI)鐵礦石價格已同比下跌逾60%至47美元/噸。鋼企將是銷貨成本下降的主要受益者。

　　大型鋼企是行業整合的受益者:一份關于冷拔無縫管行業發展的政府草案顯示,至2017年將淘汰8,000萬噸粗鋼產能(占現有產能的7%)。鋼企總數將削減至300家,這意味著現有的一半鋼企將被合并或淘汰。杠桿較低的大型鋼企或可購買質優價低的資產。隨著供應過剩情況的緩解,留存下來的鋼企將可實現盈利能力提升。

　　未來更多扶持政策的出臺為國內冷拔無縫管帶來投資機會:如上文所述,大型冷拔無縫管企業應受益于產業整合及鐵礦石資源稅下調。由于基礎設施投資和樓市企穩帶動冷拔無縫管需求復蘇,冷拔無縫管行業基本面亦有所好轉。我們依然看好寶鋼(600019CH;買入),因其1)盈利能力穩定;2)取向電工鋼產品將創造額外收益;及3)財務狀況良好(資本負債率為45%,低于行業均值62%)。該股股價對應本中心2015年預估每股收益的13.8倍(2015年行業預期市盈率均值為43倍)。1.管道用管。如：水、煤氣管、蒸汽管道用無縫管、石油輸送管、石油天然氣干線用管。農業灌溉用水龍頭帶管和噴灌用管等。

　　2.熱工設備用管。如一般鍋爐用的沸水管、過熱蒸汽管，機車鍋爐用的過熱管、大煙管、小煙管、拱磚管以及高溫高壓鍋爐管等。

　　3.機械工業用管。如航空結構管(圓管、橢圓管、平橢圓管)，汽車半軸管、車軸管、汽車拖拉機結構管、拖拉機的油冷卻器用管、農機用方形管與矩形管、變壓器用管以及軸承用管等。

　　4.石油地質鉆探用管。如：石油鉆探管、石油鉆桿(方鉆桿與六角鉆桿)、鉆挺、石油油管、石油套管及各種管接頭、地質鉆探管(巖心管、套管、主動鉆桿、鉆挺、按箍及銷接頭等)。